فصلنامه دیدگاه‌های حقوق قضایی

فصلنامه دیدگاه‌های حقوق قضایی

تعریف و اوصاف «اطلاعات دارای اهمیت» در پرتو تکلیف شرکت ‏های بورسی برای افشای اطلاعات؛ نگاهی تطبیقی به حقوق ایران، آمریکا و اتحادیۀ اروپا

نوع مقاله : پژوهش کاربردی

نویسندگان
1 استادیار گروه حقوق اقتصادی، دانشکده حقوق، دانشگاه شهید بهشتی
2 دانشجوی دکتری حقوق خصوصی، دانشکده حقوق، دانشگاه شهید بهشتی
چکیده
از اصول مبنایی بازار سرمایه، تکلیف ناشران به افشای اطلاعات است که با هدف حمایت از سرمایه‌گذاران برای سرمایه گذاری آگاهانه صورت می گیرد. اما صرف افشای اطلاعات، با هر کیفیت یا کمیت، اعتماد سرمایه گذاران را جلب نمی کند و اطلاعات افشا شده باید دارای ویژگی های خاصی باشند. در این میان، «مهم بودن» یک ویژگی اساسی است و ضرورت دارد معنی و اوصاف ثلاثه آن در پرتو مطالعه‌ای تطبیقی در مقررات و رویه قضایی سه نظام حقوقی مشخص گردد. در ایران دستورالعمل افشا معیاری را برای شناسایی «مهم بودن اطلاعات» معرفی می کند که در ظاهر یک رکن دارد: «تاثیر بر قیمت و یا تصمیم سرمایه گذاران». اما همان طور که در دو پرونده مشهور به « تی اس سی» و «بیسیک» آمریکا و «مقرره مربوط به سوء استفاده از بازار» اروپا مشهود است، نباید به این ظاهر اکتفا کرد، زیرا این معیار نوعی و ظنی، دو رکن دیگر یعنی «رویکرد سرمایه گذار متعارف» و «احتمال متعارف تاثیرگذاری بر تصمیم سرمایه گذاران» را نیز در خود مستتر دارد.
کلیدواژه‌ها

  • الف) منابع فارسی

    • ابراهیمی، مریم (1390)، «مسئولیت مدنی ناشی از نقض مقررات افشای اطلاعات در معاملات سهام»، فصلنامۀ بورس اوراق بهادار، شمارۀ 15.
    • ابراهیمی، مریم (18/04/1401)، «اولین افشا از رانت اطلاعاتی عرضۀ سهام با افزایش 128 درصدی»، پایگاه اطلاع‌رسانی آنلاین بورس پرس
    • جوانمردی، محمد (1393). «نقض مقررات در ارائۀ اسناد و مدارک به سازمان بورس و اوراق بهادار»، فصلنامۀ بورس اوراق بهادار، شمارۀ 26.
    • خالقی، ابوالفتاح و غلامعلی میرزایی (1397)، «تحلیل حقوقی شفافیت اطلاعاتی نهادهای عمومی»، فصلنامۀ بورس اوراق بهادار، شمارۀ 41.
    • دیلمی، احمد و محدثه فریدون (1399)، «بررسی تطبیقی قلمرو افشای اطلاعات در عرضۀ اولیۀ اوراق بهادار در حقوق ایران و آمریکا»، فصلنامۀ بورس اوراق بهادار، شمارۀ 50.
    • دیلمی، احمد و محدثه فریدون (17/01/1400)، «پروندۀ آکنتور در پیچ و خم دادگاه»، سایت خبری دنیای بورس
    • «سازمان بورس و اوراق بهادار» (1388)، نشریۀ ویژۀ سازمان بورس و اوراق بهادار، شمارۀ 3.
    • «سازمان بورس و اوراق بهادار» (1390)، نشریۀ ویژۀ سازمان بورس و اوراق بهادار، شمارۀ 4.
    • «سازمان بورس و اوراق بهادار» (1390)، نشریۀ ویژۀ سازمان بورس و اوراق بهادار، شمارۀ 5.
    • «سازمان بورس و اوراق بهادار» (1391)، نشریۀ ویژۀ سازمان بورس و اوراق بهادار، شمارۀ 6.
    • «سازمان بورس و اوراق بهادار» (1392)، نشریۀ ویژۀ سازمان بورس و اوراق بهادار، شمارۀ 7.
    • سلطانی، محمد (1396)، حقوق بازار سرمایه، تهران: سمت.
    • شبانی، محمدصادق (1395)، «بررسی وضعیت حقوقی معاملات متکی بر اطلاعات نهانی در بورس اوراق بهادار»، فصلنامۀ بورس اوراق بهادار، شمارۀ 33.
    • صادقی مقدم، محمدحسن و محمد نوروزی (1390)، «نقد و بررسی نظام افشای اطلاعات در بورس ایران»، فصلنامۀ حقوق، شمارۀ 2.
    • نوعی، الیاس (1394)، بی‏احتیاطی و تکلیف به رعایت احتیاط، تهران: مجد.

    ب) تارنماها

    ج) منابع انگلیسی

    • Adediran, A. O. (2023), “Disclosing corporate diversity”, Virginia Law Review, No.109(2).
    • Aronson, T. (1983), English Grammar Digest, New Jersey: Prentice ـ
    • Baum, I., & D. Solomon (2019), “When should you abstain? call for global rule of insider trading”, University of Cincinnati Law Review, No.88(1).
    • Baum, I., & D. Solomon (2020), “Materiality in MAR: Critical and Comparative Analysis”, Bocconi Legal Papers,14.
    • Bengtzen, M. (2016), “EU and UK investment disclosure liability: at cross purposes?”, Capital Markets Law Journal, Vol. 11, No. 3.
    • Bengtzen, M. (October 2015), “The materiality standard for public company disclosure: Maintain What Works”, Business Roundtable, Available at: www.roundtable.org on October 29, 2019, Washington D.C.
    • Choudhury, B. (2016), “Social Disclosure”, Berkeley Business Law Journal, Vol. 13, Issue 1.
    • Dombalagian, O. H. (2018), “Texas Gulf Sulphur and Information Disclosure Policy”, SMU Law Review, vol. 71, no. 3.
    • Duffy, M. J. (2012), “Testing Good Securities Disclosure: Tales of the Reasonable Investor”, Monash University Law Review, Vol. 38, Issue 2.
    • Ferrell, A., & R. Andrew (2015), “Price Impact, Materiality, and Halliburton II.”, Washington University Law Review, Vol. 93, Issue 2.
    • Fox, M.B. (2015), “Halliburton II: What It’s All About”, Journal of Financial Regulation, Vol. 1, No. 1.
    • Gattuso, T. (2023), “The panuwat snowball: correlation does not equal materiality”, Catholic University Law Review, No.72(3).
    • Heminway, J. M. (Winter 2009), “Female Investors and Securities Fraud: Is the Reasonable Investor a Woman”, William & Mary Journal of Women and the Law, Vol. 15, Issue 2.
    • Hewings, M. (2005), Advanced Grammar in Use, 2nd edition, Cambridge: Cambridge University Press.
    • Hewitt, J. O. (1977), “Developing Concepts of Materiality and Disclosure”, The Business Lawyer, Vol. 32, No. 3.
    • Horwich, A. (2018 ـ 2019), “A Call for the SEC to Adopt More Safe Harbors that Limit the Reach of Rule 10b ـ 5”, The Business Lawyer, Vol. 74, Issue 1.
    • Horwich, A. (2011), “An Inquiry into the Perception of Materiality as an Element of Scienter Under SEC Rule 10b ـ 5“, The Business Lawyer, Vol. 67, No. 1.
    • Rose, A. M. (Fall 2017), “The Reasonable Investor of Federal Securities Law: Insights from Tort Law's Reasonable Person & Suggested Reforms”, Journal of Corporation Law, Vol. 43, Issue 1.
    • Sachs, M. (2006), “Materiality and Social Change: The Case for Replacing the Reasonable Investor with the Least Sophisticated Investor in Inefficient Markets”, Tulane Law Review, Vol. 81, Issue 2.
    • Sale, H. A. (2019), “Disclosure's Purposes”, Georgetown Law Journal, Vol. 107, Issue 4.
    • Sauer, R. C. (2007), “The Erosion of the Materiality Standard in the Enforcement of the Federal Securities Laws”, The Business Lawyer, Vol. 62, No. 2.
    • Schipani, C. A., & H. N. Seyhun. (2016), “Defining Material, Nonpublic: What Should Constitute Illegal Insider Information”, Fordham Journal of Corporate and Financial Law, Vol. 21, Issue 2.
    • Schrampfer Azar, B. (2003), Understanding and Using English Grammar, 3rd edn, New York: Longman.
    • Schulzke, K. S., & G. Berger ـ Walliser (2017), “Toward a Unified Theory of Materiality in Securities Law”, Columbia Journal of Transnational Law, Vol. 56, Issue 1.
    • Vizcarra, H. V. (2020), “The reasonable investor and climate ـ related information: changing expectations for financial disclosures”, Environmental Law Reporter, No.50(2).
    • Washington Pollock, C. (1982), Communicate What You Mean (Grammar of High ـ Level ESL Students), New Jersey: Prentice ـ Hall, Inc.
    • Wiese, J. l. (summer 1968), “Disclosure of Insider Information ـ Materiality and Texas Gulf Sulphur”, Maryland Law Review, vol. 28, No. 3.

     

     

     

     

     

  • تاریخ دریافت 26 خرداد 1402
  • تاریخ بازنگری 21 بهمن 1402
  • تاریخ پذیرش 13 خرداد 1403